机构：中信证券
我们认为拜登当选总统以及民主党横扫参众两院的预期已基本被美股消化。市场主要认为选举后民主党主导的政府将会大兴基建并推出较大的补贴政策，均利好美股。但企业税率可能将自21%增加至28%，加上众议院针对谷歌、Facebook、苹果和亚马逊的反垄断举措，或会对权重较大的科技巨头产生负面影响，拖累后续美股表现。若以上民主党横扫情况出现，明年反垄断法案或将顺利通过，将可能对科技巨头实施拆分、限制及撤销并购、禁止涉猎其他领域等措施。
▍科技巨头监管及并购趋严，Facebook及谷歌或首当其冲。在经过一年多的调查后，10月6日美国众议院反垄断委员会公布了一份页的报告，详细描述了苹果、亚马逊、谷歌以及Facebook四家公司滥用市场权力的情况，包括利用其主导地位消灭竞争、扼杀创新、额外收费、制定苛刻的合同条款，以及从个人和企业收集信息等，并呼吁采取拆分、限制并购、禁止妨碍竞争的自利交易行为、禁止占主导地位的平台涉猎其他领域的业务等措施进行应对。报告附录还列举了多项科技巨头收购案例，部分收购或存在撤销或重新审核的可能性。当晚四家公司股价集体收跌，跌幅分别为2.87%、3.10%、2.15%、2.26%。尽管四家公司都对报告中指控的内容进行了否认，但后续我们认为加强对科技巨头的监管及并购审核在全球或将愈演愈烈，Facebook及谷歌受影响程度首当其冲。前者中的Instagram及WhatsApp或将被分拆，而谷歌在安卓系统捆绑自身软件的行为一旦被限制，将对公司主营的广告业务产生较大冲击，同时YouTube也存在被拆分的可能。相比之下，苹果和亚马逊所受的指控相对较轻，主要集中在第三方商户在平台上的不合理收费及歧视上，例如高达30%的“苹果税”和亚马逊自营的商品排名较高等行为。
▍民主党若横扫总统宝座以及参众两院，哈里斯会否成为“和事佬”？美国参议院共和党为多数党。此次除选出总统外，两年一任的整个众议院，以及六年一任的参议院中的35席将进行改选。民主党若要掌管参议院就必需至少从共和党手上抢回四个席位。当前市场普遍认为民主党有超过2/3的概率将在11月3日的选举后控制参议院。而众议院目前由民主党控制，根据市场预测民主党基本锁定(超90%的概率)将在选后继续控制众议院。我们认为随着大选的临近以及明年1月底新的总统上任前，上述报告中的建议或暂时难以付诸行动。但我们也认为一旦拜登当选，叠加民主党横扫参众两院，将使得民主党的提案无往而不利，进而此次对科技巨头的垄断调查或将在明年提案方面正式落地。明年相关的反垄断及加强监管的法案也很有可能得到通过，并对科技巨头造成较大负面影响。不过，拜登副手民主党副总统候选人哈里斯作为加州参议员及前加州总检察长，与同处加州的科技巨头关系密切，选举捐款献金也多来自科技巨头，我们认为她当选后或存在从中调解的可能。
▍特朗普染疫未获同情，拜登当选或对美股造成波动。特朗普在10月2日确诊后经过3天的治疗已回到白宫，并将于12日前往关键摇摆州佛罗里达州造势。尽管特朗普此次康复迅速，但并未缩小与拜登间的民调差距。反过来，我们认为特朗普此次染疫不但未获得民众同情，也更加凸显出自身的抗疫不力。目前第二场总统辩论已确定取消，我们认为在特朗普故意退却在线辩论并要求改期的情况下，取消当属正中下怀。回顾年跟希拉里对垒时，特朗普也是被认为输了辩论但最终却赢了大选，且此前充满混乱和戏剧性的第一次辩论，特朗普的表现也不被看好。所以我们认为辩论取消虽对特朗普来说算是松一口气，但实际上也让不做不错的拜登胜选希望进一步增加。
▍风险因素：美国新冠疫情反复；科技巨头反垄断风险；美国选举风险等。